财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(z2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuà2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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