当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dù一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克n)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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