调油逻辑(jí)提振成本价(jià)格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的热度(dù)之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去(qù)年的步(bù)调明(míng)显不一。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大跌(diē)，另一(yī)方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之(zhī)相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷(wán)值的需(xū)求支撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油实(shí)实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油带(dài)来(lái)芳(fāng)烃美亚(yà)价差(chà)处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，但(dàn)当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美(měi)亚价(jià)差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情一触即(jí)发(fā)，而经历过去(qù)年的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直(zhí)保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创(chuàng)造套(tào)利(lì)空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量保(bǎo)持(chí)相对高位可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份(fèn)是(shì)是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油的(de)出口受(shòu)限以(yǐ)及(jí)疫情影响下(xià)美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美(měi)亚(yà)套(tào)利窗(chuāng)口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货(huò)分析师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出行旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年的出(chū)口(kǒu)周期(qī)有所(suǒ)提(tí)前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生(shēng)，但是整体对于(yú)芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高(gāo)度将极(jí)大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价(jià)波动加剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油库(kù)存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下(xià)降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库(kù)存(cún)偏高(gāo)的局面仍(réng)存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库(kù)存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季(jì)，如(rú)果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的(de)成色(sè)或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增(zēng)大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端(duān)的(de塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)扰动对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他(tā)下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家