大家周(zhōu)末好(hǎo)，先(xiān)来看(kàn)下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)政(zhèng)策利率期货合(hé)约交(jiāo)易(yì)商周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均(jūn)大于(yú)油化工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席(xí)分析师(shī)高(gāo)明宇(yǔ)解释说，终端产品这一(yī)分化的(de)根源还(hái)是(shì)原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下(xià)半(bàn)年(nián)起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目前(qián)工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价格的下(xià)行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际(jì)产油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无(wú)利(lì)好刺(cì)激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增加的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受到天(tiān)气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势(shì)以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速(sù)下(xià)跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原(yuán)料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低(dī)，部分地区现货价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下(xià)降而(ér)明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码。“经历过前几年(nián)的(de)持续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于(yú)需求的恢复(fù)情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转。<天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码/p>

　　油(yóu)制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还(hái)是基于(yú)原(yuán)料端的(de)驱动(dòng)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为(wèi)都对于油价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和(hé)随(suí)着(zhe)出行(xíng)旺季来(lái)临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均(jūn)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预(yù)期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本(běn)将基(jī)本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加(jiā)工利润(rùn)反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再次对(duì)原油(yóu)市场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈(tán)判带来的需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季(jì)度天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码起(qǐ)的基(jī)准去(qù)库(kù)预(yù)期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国(guó)内动力(lì)煤市场(chǎng)中(zhōng)下(xià)游(yóu)库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价(jià)格刺激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍(réng)然有(yǒu)望延(yán)续。

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