上市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市#ff0000; line-height: 24px;'>宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在(zài)相关规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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