钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等(děng)输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度hòu)公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账，除(chú)了资金实力(lì)有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到(dào)多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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