自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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