财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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