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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(z翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音hì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(y翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音óu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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