如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市写照的意思 写照是什么词性(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)写照的意思 写照是什么词性上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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