在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系馈赠的意思。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决馈赠的意思(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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