大(dà)家周末好，先(xiān)来(lái)看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武(wǔ)契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核(hé)心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加大了对美联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据(jù)公布后(hòu)，这些(xiē)合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认(rèn)，基于对(duì)期货的(de)押(yā)注，今年降息(xī)的可能性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力市(shì)场以及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易(yì)员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信(xìn)期(qī)货能源(yuán)首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解(jiě)释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的(de)根源还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国收(shōu)储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速(sù)持续不达预期的(de)情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的兑(duì)现，在能(néng)源品的下(xià)行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院负(fù)责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因素(sù)的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水，煤炭市场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在(zài)下(xià)调可能(néng)，成本(běn)端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行，1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤(méi)化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落(luò)、采购(gòu)成本下降(jiàng)而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业(yè)有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格(gé)太低，出现停车(chē)或者(zhě)降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需求难(nán)以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负(fù)或(huò)者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的(de)上下(xià)游(yóu)再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求(qiú)的(de)恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货(huò)源的(de)冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的(de)走势(shì)，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判陷(xiàn)入(rù)僵(jiāng)局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺(nuò)将(jiāng)加大(dà)力度(dù)打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的(de)持(chí)续(xù)；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化(huà)工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油(yóu)在(zài)内的(de)成品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上(shàng)考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接(jiē)受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身(shēn)现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成本的(de)加(jiā)工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的(de)减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉(lā)克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无弹性的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和(hé)美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带来的需(xū)求端不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二季(jì)度起的基准去(qù)库预(yù)期(qī)仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消费(fèi)高(gāo)峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强于煤化(huà)工(gōng)的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水