大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(x两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃iàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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