金融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上(shàng)午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付(fù)凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是(shì)阶段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总的来看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品(pǐn)价格(gé)的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价(jià)格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环(huán)比(bǐ)还在(zài)下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到(dào)疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去(qù)年(nián)国际(jì)油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前(qián)相比还是偏低(dī)的，很重要(yào)的原因是服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅(fú)回升(shēng)，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个(gè)月回升(shēng)。未(wèi)来随着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际(jì)输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石(shí)油和天(tiān)然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是(shì)随着(zhe)国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币(bì)政策报(bào)告(gào)也(yě)提(tí)及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时间差(chà)和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客观(guān)上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景(jǐng)气(qì)区(qū)间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大(dà)关(guān)，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存(cún)在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗P同比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二(èr)季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别(bié)是(shì)政策效应(yīng)将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬(tái)升，年末可(kě)能回升至(zhì)近(jìn)年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社(shè)融(róng)增长相对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是(shì)个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来(lái)评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变化而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物(wù)价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏(sū)初(chū)期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季(jì)度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回落，受(shòu)基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而(ér)不(bù)是非银(yín)金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资拖(tuō)累总体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年(nián)9月开始持续(xù)回(huí)升，而(ér)居(jū)民信贷一(yī)度拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来(lái)的(de)经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资(zī)的(de)持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿的(de)持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗的修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级城(chéng)市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求(qiú)。

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