在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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