国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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