北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(美国总统奥巴马几岁shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于美国总统奥巴马几岁去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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