如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(g说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思āi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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