金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022红楼梦多少字年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今红楼梦多少字日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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