昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的(de)巴菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召(zhào)开时的(de)宏(hóng)观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能(néng)正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投(tóu)资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期(qī)为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这样(yàng)做可能(néng)会损害全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题(tí)时说，如(rú)果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能有(yǒu)多大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告(gào)的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都经历(lì)了很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我们很多(duō)的(de)经理人对于(yú)这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存(cún)货怎么会(huì)一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着美(měi)联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国经济的(de)“令人难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美(měi)国(guó)经(jīng)济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协(xié)商(shāng)，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果(guǒ)他们不(bù)能(néng)处理得(dé)当的话(huà)，他(tā)就不会将伯(bó)克(kè)希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯(bó)克希(xī)尔内部(bù)都很支持(chí)阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美(měi)联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命，他(tā)也不担心美联储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经(jīng)历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石(shí)油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继(jì)续购(gòu)买(mǎi)更多石油公司(sī)的股(gǔ)票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的(de)储备货币(bì)地位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下(xià)，美元的货币(bì)储备(bèi)地位何(hé)时(shí)会(huì)受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在(zài)（大量发(fā)债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于(yú)5月5日(rì)下午发(fā)布最新(xīn)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口研究收储的(de)公(gōng)告称，据国(guó)家发展改起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门(mén)研究适(shì)时启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼(bī)近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势(shì)也刺(cì)激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月(yuè)末(mò)部(bù)分集团(tuán)企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉(sù)记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖(zhí)类上(shàng)市(shì)公司公布(bù)一季报(bào)显(xiǎn)示其(qí)经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不(bù)利，容(róng)易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口家对生猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随(suí)即(jí)作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需(xū)求的增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振(zhèn)，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端(duān)需求(qiú)缺(quē)乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度(dù)的(de)提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年(nián)同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进(jìn)出场节(jié)奏(zòu)切换加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏对猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看(kàn)，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格(gé)大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年(nián)猪(zhū)价(jià)的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时(shí)间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复(fù)后下方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限并(bìng)有(yǒu)望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期价(jià)目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资(zī)者在交易上可(kě)从单(dān)边转为(wèi)观(guān)望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口