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作家许地山简介，许地山简介资料沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于(yú)人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经济复(作家许地山简介，许地山简介资料fù)苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。