5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。<硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写/p>

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量(liàng)大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写的(de)，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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