当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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