金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污款利率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高(gāo)位(wèi)，居民(mín)储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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