钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月(yuè)的时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiànwork on的用法以及语法，workon的用法总结g)目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华work on的用法以及语法，workon的用法总结语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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