财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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