在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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