大(dà)家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下令军(jūn)队进(jìn)入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队(duì)战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一(yī)数据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期(qī)性核(hé)心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易(yì)商周五(wǔ)加大(dà)了(le)对美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员(yuán)们(men)一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会(huì)考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场预计联邦基(jī)金利(lì)率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱(ru赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在期货(huò)市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题(tí)，且目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期(qī)原(yuán)油价格的(de)下行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋势(shì)中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带动产业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确(què)，亦对近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身品种的(de)产能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到(dào)，随(suí)着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工品(pǐn)种自(zì)身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创(chuàng)下新低，部分地(dì)区(qū)现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回(huí)落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的(de)消息，后续(xù)值得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是(shì)说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历(lì)过(guò)前几年的持(chí)续(xù)投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求难(nán)以(yǐ)匹配新增(zēng)的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续(xù)大(dà)概率是一个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲击(j赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ī)，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势主要还是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧(jǐn)的(de)前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口价格上(shàng)限(xiàn)的(de)行(xíng)为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同时(shí)美(měi)国(guó)宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本(běn)端带动(dòng)油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的(de)关键(jiàn)原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随(suí)着(zhe)出行旺季(jì)来临显著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品(pǐn)油库(kù)存均(jūn)出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的(de)收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近(jìn)。考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市(shì)场接受度(dù)提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存(cún)在(zài)。原油方面，夏季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低(dī)价格刺(cì)激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 赓续前行是什么意思，赓续前进的意思