如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìnch2是什么基团，chch3ch3是什么基团g)性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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