A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zh处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法òng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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