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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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