尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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