昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响，可能毁掉一个老师最好的办法(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确(què)定性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)毁掉一个老师最好的办法能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(ji毁掉一个老师最好的办法àng)低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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