财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(y对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(d对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么e)排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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