大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛若美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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