4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的(de)原因在于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出(chū)，春节后(hòu)国(guó)内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工(gōng)负荷(hé)保(bǎo)持(chí)高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到(dào)下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(gōng)应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及(jí)出苗(miáo)带来了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)天气的关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加之(zhī)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目(mù)前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经(jīng)成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国外棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供(gōng)需预测(cè)，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花(huā)价格回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续(xù)抬(tái)升。

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