射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(z水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用hì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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