金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。王菲是什么星座，王菲是什么星座的人p>

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元王菲是什么星座，王菲是什么星座的人，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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