财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(ré奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加(ji奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ā)认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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