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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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