随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(p克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思án)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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