如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对苏州区号是多少冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过苏州区号是多少了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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