金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利率阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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