随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着浴资都包括什么 浴资是门票吗近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎn浴资都包括什么 浴资是门票吗g)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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