5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(s50克有多少参照物图片，50克有多少参照物hì)场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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