北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(h戊戌年是哪一年uì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(me戊戌年是哪一年n)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，戊戌年是哪一年他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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