在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的娜能组成什么词，娜字能组什么词语担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(b娜能组成什么词，娜字能组什么词语ù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(m娜能组成什么词，娜字能组什么词语ěi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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