近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(2升是多少斤啊 2升是多少毫升yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低2升是多少斤啊 2升是多少毫升迷(mí)不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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