5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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