国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文p>

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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